水務行業供排水管網等設施投資規模大，資本（běn）密集度高，區域壟斷經營特征明顯，市場化程度相（xiàng）對較低。近（jìn）年來隨著水務（wù）市場的快速擴容，大量國有、民營（yíng）和外資企（qǐ）業進入，行業（yè）競爭有所加劇，市場化程度相應有所提（tí）高，但目前我國水價（jià）製定仍由政府主導，定價整體仍偏低，行業盈利能（néng）力偏（piān）弱，對財政補貼依賴（lài）度依然較高。

水務行業的傳統領域包括供水（shuǐ）和汙水處理兩個子行業，行業發展程度（dù）與經濟（jì）增長水（shuǐ）平、人口（kǒu）數量及城（chéng）市化進程（chéng）等因素高度相關，近年來我國城市及縣城供水量和汙水處理量保持穩定增長的（de）趨勢，行業運營基礎穩定。隨著近年來我國環保監管的趨嚴和生態治理的需求升級，政策持續推動下黑臭水（shuǐ）體（tǐ）治理、海綿城（chéng）市建設、農村等水環境治理類新興（xìng）領域的需求快速增長，既有水源地建設和汙水處理領域提質增（zēng）效仍有較大規模投資需求，市場發展潛力仍較大。

2020年以來，行業（yè）內信用風險（xiǎn）事件增加，水務企業在不同產權背景和信用資質的債務主體間仍（réng）存在一定（dìng）分化（huà）。水務項目大型化（huà）、綜合化特征日趨（qū）明顯，融資依賴度顯著升高，民（mín）企在融資方麵弱勢凸顯，部分民企資金鏈較（jiào）為緊張甚至出現資金鏈斷裂。在此背景下，具有技術、區域（yù）市場等優勢的民營水務企業（yè）主要通過引入國資彌補自身融（róng）資缺陷。此外，國有水務公司（sī）與行業外央企和地方國企的合作也不斷深（shēn）入，股權並購活動增加。

從樣本（běn）企業數據看，得益於持續的政（zhèng）策推動，近年來國（guó）內水務基礎設施不斷完善，城市和縣城供水量和汙（wū）水處理量持續增長，加之水環境綜合治理（lǐ）等新市場（chǎng）領域的發展，樣本企業的市場空間逐漸拓寬（kuān），整體營收（shōu）規模保持增長，盈利能（néng）力穩步提升。但行業總體仍處於大規模投入期，資金（jīn）需求量維持在較大規（guī）模，樣本企業債務滾續壓力有（yǒu）所加大。樣本企業近年來（lái）投資（zī）性現金持續大額淨（jìng）流（liú）出，且淨流出規（guī）模快速增長，資金鏈承壓，但仍能夠憑借較穩定的項目回款能力以及政府對水務行業的持（chí）續支持，依然保持較強（qiáng）的融資能力。2020年以來水務企業的（de）債券發行（háng）規模較（jiào）上年大幅增（zēng）長，融資成本整（zhěng）體有所下降。

展望（wàng）2021年，隨著水務項目投資（zī）體量的增大，對建設期的投融資提出了更高要（yào）求，在負債經（jīng）營模式下，行（háng）業受融資環境變（biàn）化影響（xiǎng）程度（dù）將進一步加深。同時，水務項目投（tóu）資回報周期往往較長，疫情等（děng）因素影響下地方政府債務壓（yā）力加大，部分財力基礎相對（duì）薄弱的地方的財政騰挪空間將收窄，或將對依賴於政府財力支撐的水務項目的資金回（huí）籠構成一定壓力。但總體而言，受益於《長江保護修複攻堅戰行動計劃》的出台以及前期“水十條（tiáo）”相關政（zhèng）策執行的推進，預計水務行（háng）業在水環境治理等（děng）新領域市場將進一步擴容（róng），既有存量水務設施（shī）提質增效仍將具有較大的市場空間。隨著大型國有企業介入程度的加深，以及（jí）行業內資源整合力度的加大，短期內行業整體信用質量仍有望獲得一定提（tí）升。

行業基（jī）本麵（miàn）

水務行業的傳統（tǒng）領域包（bāo）括供水和汙水處理兩個子行業，行業發展（zhǎn）程度與經濟增長水平、人口數量（liàng）及（jí）城市化進程等因素高度相關，近年來我國城市（shì）及縣城供水量和汙水處理量保持穩定增長的趨勢，行業運營（yíng）基礎穩定。固（gù）定資產投資方麵，供水固定資產的投資隨我國城鎮化的推進而逐步增長，整體趨勢穩定；而汙水處理方麵，預計在新增管（guǎn）網、處理設施以及提標改造等方麵仍將保持較大的投資需求。此（cǐ）外（wài），隨著近（jìn）年來我國環保監管（guǎn）的趨（qū）嚴和生態治理的需求（qiú）升級，政策持（chí）續推動下黑臭（chòu）水（shuǐ）體治理、海綿城市建設、農村（cūn）等水環境治理類新興領域需求快（kuài）速增長（zhǎng），市場發展潛力較大。

供水

我國是一個幹旱缺水的國家，淡水資源總量約占全球水資源的6%，次於巴西、俄羅斯、加拿大（dà）、美國（guó）和印度（dù）尼西亞，居世界第6位，但人均僅為世界（jiè）平均水平的1/4、美國的（de）1/5，是全球人均（jun1）水資源最貧乏的國家之一。2019年，我國水資源總量為29041.0億（yì）立方米[1]，同比增長（zhǎng）5.75%，人均水資源量2077.70立方米，為輕度缺水。